关闭

当前位置:首页 > 配资开户 » 正文

【怎么炒股票】解运亮:我为什么在2019年预警美股美债风险?

  推荐语:解运亮博士的这篇文章值得一读,在2019年就很早预警了美股美债风险,十分具有前瞻性和洞见。当前美股连续熔断暴跌,美国企业债风险大幅暴露甚至出现流动性危机。更重要的是作者客观专业的严密逻辑、对宏观经济形势分析的敏锐嗅觉以及扎实的基本功,这背后是解博士对宏观经济的热爱和不断探索。

  一别经年,曾经的大满贯冠军团队聚是一团火,散作满天星。回想我组建带过的团队成员,已经大部分都荣升首席,开山立派,啸聚一方,熊柴、张庆昌、熊义明、韦志超、罗志恒、宋双杰、张彩婷、甘源、卢亮亮、易斌……均已成长为骨干。早年解博士从央行下海加盟,现在已担纲民生证券首席宏观分析师,看到其优秀成果以及所取得的成就,内心感到高兴。识拔年轻人,为行业惜才。这个世界最终是靠梦想驱动的,梦想有多大,舞台就有多大,胸怀有多大,世界就有多大。

  全球债务观察:风险特征、关联与传导文  民生证券宏观  解运亮  付万丛

  作者按

  我们从去年8月起研究发现,美国经济存在股市泡沫、企业债务泡沫、就业市场泡沫三大泡沫,最早预判美国经济2020年会发生危机。本文首发于2019年9月18日。在这篇报告中,我们最早判断美股和美国企业债务是全球经济潜藏的重大风险。时至今日,美股和全球股指接连熔断,债务风险渐行渐近,我们的预判不幸而言中。201908最早预判2020年美国危机(详见报告)201908最早预判2020年是全球经济多事之秋(详见报告)

  201909指出美股和美国企业债务是最大风险(详见报告)

  202003指出这是美国的危机,是旧时代的结束(详见报告)

  摘要

  美国企业部门债务有隐忧,股票牛市还能走多久?美国企业偏向债券融资,债券质量下降需警惕。金融危机后,美国银行监管趋严,贷款收紧,企业转向资本市场直接融资。债券规模高速增长下,质量逐渐下滑,BBB债券存在超发风险。美国非金融企业发债推高杠杆率,融资多用于回购和分红。标普500中非金融公司杠杆率接近“互联网泡沫”水平,目前债务增速再次超过盈利增速。从2017年三季度至2018年年底,标普500上市公司的股权回购量连续6季度增长,大幅高于前一轮峰值,分红力度也是持续上升。今年一季度回购力度下滑,表明越是到经济扩张后期,市场疑虑就会越多。欧元区银行业背负过高政府债务,财政政策何时启动?欧洲部分国家的经济增长难以支撑债务负担,南北欧对于财政政策存在显著分歧。自出台《稳定与发展公约》后,欧洲国家对债务控制的进程缓慢,主要经济体经济增长却已经在2018年开始放缓。欧洲货币政策空间有限,扩张性财政政策受法律制约。欧洲各国对财政政策立场分化,南欧国家通过提高政府债务水平来转移财政压力。欧洲实体经济不振,银行业为了避险保收涌向国债市场。银行业由于对经济看衰,避险情绪升温,因而选择大量配置低风险的政府债;欧洲经济复苏停滞导致欧洲企业的借贷意愿普遍不强。ECB既要维持低利率防止经济下滑,又要补偿银行业盈利受挤压,当前政策实属无奈之举。新兴经济体主权债务风险多为个例,大国博弈决定命运新兴经济体整体外债负担可控,地缘政治是动荡主因。新兴经济体危机形式为恶性通胀,危机引起外资大量撤离导致汇率大幅贬值,最近的阿根廷债务危机就是典型案例。从去年年初至今,新兴经济体在汇率和股市的表现均受两大因素影响:中美贸易谈判进展和美联储利率决策。债务风险的跨国传导全球关联紧密下,美国爆发危机的破坏性更大,中国无法独善其身。从目前状况来看,欧洲状况更加不利。但是,因为几乎所有国家都涉足美国商品市场和金融市场,美国金融公司又覆盖全球,美国危机爆发的破坏性会更强。危机传导的观察路线可以根据资金流向和汇率变化,短期内避险需求激增将导致大量资本从全球各处流向美国国债和其他避险资产,推高避险货币美元和日元的实际有效汇率。全球债务危机爆发对我国弊大于利,外需恶化加重出口压力,金融市场不如欧美发达,还需警惕危机中的国际政治环境可能更加不友好。我们需要提前做好预案,以防万一。风险提示:全球经济加速下行、英国脱欧风险加剧、中美贸易争端升级等。

  目录

  1.    美国企业部门债务有隐忧

  1.1 美国企业爱发债券,质量下滑需警惕

  1.2 非金融上市公司杠杆上升,盈利增速慢于债务增速

  1.3 美国上市公司通过回购与分红推高股价

  2.    欧洲银行业背负过高政府债务

  2.1 欧洲部分国家的经济增长难以支撑其庞大的财政支出

  2.2 欧洲实体经济不振,银行业为了避险保收涌向国债市场

  2.3 负利率压缩欧洲银行业的盈利空间,ECB补偿在所难免

  3.    新兴经济体主权债务风险多为个例,大国博弈决定命运

  3.1 新兴经济体危机表现模式与宏观基本面

  3.2 新兴经济体主权债务处于可控局面

  4.    债务风险的跨国传导

  4.1 本次债务危机的潜在传导路线

  4.2 对中国的传导影响值得警惕

  风险提示

  正文

上一篇: 【网上怎么买股票】中泰证券唐军:美股再度探底的概率有多大
下一篇: 【正好智投】QDII也带杠杆 债券港股美股可以有
说点什么吧
  • 全部评论(0
    还没有评论,快来抢沙发吧!

猜你喜欢


二维码