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【在线配资平台】中信证券:机构重仓股积极调仓,建议增配新主

中信证券:机构重仓股积极调仓,建议增配新主线

2021-03-14 14:40:56 这只龙头股可能要凉!

金融界网3月14日消息,中信证券表示,A股已步入平静期,有底有压。近期海外再通胀交易过度演绎,后续美债利率对A股情绪影响减弱,国内市场流动性风险非常有限

  金融界网3月14日消息,中信证券(行情600030,诊股)表示,A股已步入平静期,有底有压。近期海外再通胀交易过度演绎,后续美债利率对A股情绪影响减弱,国内市场流动性风险非常有限,反弹减仓行为作用下市场可能出现二次调整,但低点预计就在3月9日低点附近,建议投资者继续积极调仓,增配新主线。首先,近期强劲的再通胀交易推动高估值风险资产频繁波动,但市场对海外流动性收紧时间前移预期反应过度,预计后续美债长端利率上行速度减缓,对A股情绪影响减弱。其次,当下公募基金赎回压力有限,融资盘和股权质押风险整体可控,不存在继续大幅下跌的基础。最后,市场反弹后赎回规模预计会放大,其他市场参与者也可能反弹减仓,可能导致市场出现二次调整,但预计调整空间极为有限,低点就在3月9日低点附近。配置上看,我们认为机构重仓股估值彻底均值回归前,都应当继续积极调仓,当前机构显著低配的行业或受益于“填仓位”行情,如公用事业、钢铁等;同时月度维度我们继续推荐地产、保险等低估高性价比防御板块,延续对化工、有色等强景气度顺周期板块的配置,短期重点关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁;季度维度建议重点布局科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工),增配去年因疫情受损的相关行业板块,如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

  近期海外再通胀交易过度演绎

  后续美债利率对A股情绪影响减弱

  1)近期海外强劲的再通胀交易推动高估值风险资产频繁波动。美国近期疫苗接种、财政刺激、居民储蓄率大幅上升等多重因素共同催化市场对经济强劲复苏和通胀持续上行的预期,持续引发投资者对于海外国债和高估值风险资产的抛售。美联储与市场在通胀路径判断上的差异导致前瞻指引效果受到影响,投资者对货币收紧的时点预期大幅前置,美国国债进一步被抛售,美元持续走强,并在周初引发了美元资金回流的担忧,对A股和港股情绪上产生了负面冲击。

  2)市场对海外流动性收紧时间前移预期反应过度。我们认为美国的经济复苏路径远没有当下市场交易的那么乐观,海外市场对货币收紧时间前移预期反应过度。美国当下经济的修复高度依赖大规模财政刺激,居民实际收入中约28%与当下的财政刺激相关,商业投资占GDP比重仅有2.37%,远低于历史平均水平,经济内生增长动力不足,美国新任国家安全顾问JakeSullivan近期也指出持续投资不足是较债务更大的国家安全威胁因素。拜登后续的2万亿基建投资计划不再适用于“预算和解程序”,通过的难度远大于近期1.9万亿刺激计划。未来任何经济数据短期不及预期、疫情控制受阻或是新的财政刺激推进受阻,都将打破当下市场对美国经济极为乐观的预期和流动性提前收紧预期。

  3)预计后续美债收益率上行速度减缓,对A股情绪影响减弱。美联储2月以来购债速度有所加快,而本周美债拍卖投标倍数也出现了企稳回升,短期供需关系有所改善。从上行空间来看,过去1个月内10年期美债利率上行超过40bps,即便年内回升至2019年末疫情前水平,也仅相当于在年内再上升40bps,上行空间限制了后续上行速度。此外,如果美债利率继续快速上行,很可能传导到美国的抵押按揭贷款市场和企业债市场,反过来影响经济复苏预期。例如,过去两周美国MBA公布的30年固定抵押利率已经由去年底的低点2.9%快速回升至3.3%。金融条件的恶化可能导致美联储采取新的指引,引导长端利率上行速度。

  公募基金净赎回压力较小

  融资盘和股权质押风险可控

  1)当下公募基金赎回压力有限。从渠道调研情况来看,过去两周公募基金没有大规模的净赎回现象,单日净赎回率平均约为千分之二,最高为千分之七,远低于历史上2008年和2015年的极端水平。从行为层面来看,公募基金过往的赎回压力主要出现在快速下跌后的反弹阶段,并且通常是在上涨过程中净赎回率逐步放大,制约上涨的幅度和速度,但不会成为下跌的驱动因素。我们认为前期市场大幅下跌的抛压主要来自绝对收益投资者控制回撤的需要,而不是公募基金赎回。

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